투데이e코노믹 = 우혜정 기자 | 신한금융그룹이 코스피 6,000 시대 이후 국내 주식시장의 지속 상승 여부는 ‘구조적 체질 개선’에 달렸다는 진단을 내놨다. 단기 이벤트나 정책 효과를 넘어 이익 구조·투자 문화·산업 기반까지 바뀌어야 한다는 분석이다.
신한금융은 12일 ‘한국 주식시장 구조 전환을 위한 조건’ 보고서를 통해 최근 코스피 상승 흐름을 정부의 밸류업 정책과 AI발 반도체 슈퍼사이클이 결합된 결과로 평가했다. 실제로 밸류업 정책만으로도 약 1,000포인트 상승 효과가 있었던 것으로 추정되며, 향후 정책이 강화될 경우 과거 박스권(1,500~3,000pt)으로 회귀할 가능성은 제한적이라는 판단이다.
다만 보고서는 현재 시장이 지정학적 리스크와 글로벌 유동성 변화에 따라 높은 변동성을 보이고 있는 만큼, 구조적 기반이 뒷받침되지 않으면 상승세가 일시적일 수 있다고 짚었다.
■ “이익 구조 편중이 최대 리스크”…변동성 낮춰야
보고서는 코스피 영업이익의 약 40%가 IT·반도체 등 경기 민감 업종에 집중된 점을 가장 큰 구조적 문제로 지목했다. 특정 사이클에 시장 전체가 좌우되는 구조에서는 실적과 주가의 변동성이 확대될 수밖에 없다는 설명이다.
이에 대한 해법으로는 제조업의 ‘플랫폼화’가 제시됐다. 단일 제품 중심 구조에서 벗어나 서비스·데이터·구독형 비즈니스 등을 결합해 수익원을 다변화하고, 비핵심 사업을 정리하는 포트폴리오 재편이 필요하다는 것이다.
실제 분석 결과, 2019~2025년 포트폴리오 재편에 나선 기업군은 평균 주가 수익률 134.4%를 기록한 반면 기존 구조를 유지한 기업군은 -12.5%에 그친 것으로 나타났다. 이는 기업 체질 개선이 시장 밸류에이션에 직접적인 영향을 미친다는 점을 보여주는 대목이다.
■ “개미 평균 보유 9일”…단기 매매 구조가 저평가 고착
투자 문화 역시 핵심 변수로 꼽혔다. 국내 개인투자자의 평균 주식 보유 기간이 9일 수준에 불과한 점은 글로벌 주요 시장과 비교해도 매우 짧은 편이다.
보고서는 이 같은 단기 매매 중심 구조가 기업 실적이 주가에 충분히 반영되기 어려운 환경을 만들고, 결과적으로 코스피의 구조적 저평가를 고착화한다고 분석했다.
이에 따라 퇴직연금 등 장기 자금 유입 확대가 중요한 전환점이 될 것으로 봤다. 실적배당형 상품 확대와 연금 투자 비중 증가가 맞물릴 경우 시장 변동성을 낮추고, 기업 가치 중심의 투자 생태계가 형성될 수 있다는 설명이다.
금융사의 역할도 강조됐다. 단순 상품 판매를 넘어 장기 투자 유도, 포트폴리오 관리, 리스크 분산 기능을 강화해야 한다는 것이다.
■ 반도체 이후는 어디로…“에너지·배터리·SDV가 축”
보고서는 반도체 이후 코스피를 견인할 차세대 성장 산업으로 ▲에너지(SMR·재생에너지) ▲배터리(전고체·ESS) ▲자동차(SDV·자율주행) ▲바이오(AI 신약개발) ▲방산·조선 등을 제시했다.
특히 기존 제조업 중심 경제에서 기술 융합 기반 산업으로의 전환이 가속화되는 만큼, 초기 산업 단계에서부터 금융이 적극적으로 개입해야 한다고 강조했다. 단순 자금 공급이 아니라 기술·시장·리스크를 함께 판단하는 ‘선구안 기반 투자’가 필요하다는 설명이다.
■ “밸류업으로 바닥 높아졌다…이제는 레벨업 구간”
신한금융 측은 “밸류업 정책을 통해 코스피의 ‘저점’ 자체는 과거 대비 크게 높아졌다”며 “향후 시장의 방향성은 구조 개혁의 속도와 범위에 의해 결정될 것”이라고 밝혔다.
이어 “기업 포트폴리오 재배치, 장기 투자 문화 정착, 차세대 산업 육성이 동시에 진행될 경우 코스피는 추가 레벨업과 중장기 우상향 흐름을 이어갈 수 있다”고 전망했다.
결국 코스피 6,000 시대 이후의 핵심 질문은 ‘얼마나 오르느냐’가 아니라 ‘얼마나 지속 가능하냐’로 옮겨가고 있다는 해석이다.
