투데이e코노믹 = 박재형 기자 | ㈜한화가 방산·조선해양·에너지·금융을 담는 존속법인과 테크·라이프 부문 신설법인(한화머시너리앤서비스홀딩스)으로 인적분할을 결의하면서, 한화그룹의 3세 경영 구도가 한층 선명해졌다는 평가가 나온다. 회사는 “복합기업 디스카운트 해소”와 “사업군별 신속한 의사결정”을 명분으로 내세웠지만, 시장에서는 이번 재편을 승계·역할 분담(일각의 계열분리 가능성 관측 포함)의 연장선으로 해석하는 분위기도 감지된다.

한화는 인적분할을 6월 임시주주총회 등 절차를 거쳐 7월 중 완료하겠다는 계획을 밝혔다. 분할 비율은 순자산 장부가 기준 존속 76.3%, 신설 23.7%로 제시됐고, 주주환원 강화를 위해 자사주 5.9% 소각과 최소배당 상향(800원->1000원) 등 ‘주주가치 제고 패키지’도 함께 내놨다.

“가치 제고”와 “승계 신호”가 동시에 읽히는 이유

이번 분할로 신설법인 아래에는 한화비전·한화세미텍·한화로보틱스 등 테크 사업과 한화갤러리아·한화호텔앤드리조트 등 라이프 계열이 묶일 수 있다는 관측이 나온다.

특히 테크·라이프 축은 그간 김동선 부사장의 관여도가 상대적으로 높았던 영역으로 꼽히면서, 시장에서는 “사업군이 분리된 의사결정 체계를 갖추면 ‘삼남 라인’이 보다 또렷해질 수 있다”는 해석도 뒤따른다. 다만 한화 측은 일각의 계열분리 관측에 대해 “계열 분리 계획은 없다”는 취지로 선을 긋는 분위기다.

‘한화에너지 프리IPO’가 던진 메시지…지배구조 정점의 자금·지분 재배열

승계 관전 포인트는 인적분할만이 아니다. 그룹 지배구조 상단에 있는 한화에너지에서 지난해 12월 김동원(약 5%)·김동선(약 15%) 지분을 합쳐 20% 매각, 약 1조1000억원 규모의 프리IPO가 추진됐다는 보도가 나왔다. 거래가 마무리되면 지분 구조는 김동관 50% 유지, 김동원 약 20%, 김동선 10%, FI 약 20%로 재편되는 그림이 제시된다.

일부 보도는 이 거래가 결과적으로 장남(김동관)의 지배력 고정과 동시에, 차남·삼남의 현금 유동성 확보를 통해 향후 그룹 내 역할 분담(또는 재편 과정)에서 선택지를 넓혀주는 수단으로 읽힐 수 있다고 짚었다. 더벨은 프리IPO 계약에 ‘6년 내 증시 입성’ 조건이 담겼을 가능성 등 후속 로드맵이 핵심 변수라고도 전했다.

남은 변수: ‘주주가치’ 프레임과 ESG 리스크

다만 승계·지배구조 이슈는 자본시장 신뢰와 맞물려 반응이 갈린다. 과거 한화에어로스페이스 유상증자 국면에서는 주주 부담 논란이 불거졌고, 금감원이 정정신고서 제출을 요구하며 설명 보강을 주문했다는 보도가 이어진 바 있다.

최근에는 한화오션이 노조 활동 개입(부당노동행위) 의혹으로 고용노동부의 압수수색을 받으면서, 수사 결과에 따라 ESG·대외 신뢰 측면의 부담이 커질 수 있다는 관측도 나온다.

재계에서는 한화가 “포트폴리오 재편과 주주환원”을 동시에 내세운 만큼, 앞으로 관건은 승계 신호로 읽힐 소지를 줄일 주주보호·자본배분의 구체성이라는 평가가 나온다. 인적분할 이후 재상장(거래 재개) 과정에서의 설명 책임, 한화에너지의 IPO 로드맵, 그리고 계열사별 리스크 관리가 맞물리며 한화의 ‘가치 제고’ 서사가 설득력을 얻을지 주목된다.